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责任编辑：谢海平【国君策略】五问周期：珍惜回眸的精彩——国君策略焦点·睿析系列之十四国泰君安策略团队 李少君 岳小博导读周期本轮大行情的支撑逻辑行已过半，如有再续，每次精彩都值得珍惜；下一轮周期的长逻辑在于制造业投资提振下的经济动能切换与产能的海外输出，如今尚未到来；而在过渡阶段，周期博弈机会来自于预期的强烈波动。在本篇报告我们从下述五个方面对周期板块作出分析：

（四）两家期货公司A股上市2019年是期货公司A股上市元年。2019年8月30日，成立于1996年的南华期货在上海证券交易所正式挂牌交易，成为主板A股的第一家期货公司。紧接着，瑞达期货在深交所中小板上市。两家期货公司成功登陆A股，填补了此前期货公司在A股上市的空白。目前除了南华期货和瑞达期货外，弘业期货有望接力成为期货公司A股第三股，并可能成为国内期货公司第一家“A+H”第一股。

“深交所将持续密切关注*ST康得后续进展，如证监会对*ST康得作出上述最终行政处罚决定，深交所将第一时间启动公司重大违法强制退市流程。”深交所表示。今年1月15日，*ST康德发布两则超短期融资券到期兑付存在不确定性的特别风险提示公告，原因是“公司四季度以来，受宏观金融环境及销售回款缓慢等诸多因素影响，公司的资金周转出现暂时性困难”，由此引发市场对其业绩真实性的质疑。

（二）毛利率分析公司近三年主营业务毛利率基本保持稳定，各年毛利率有小幅波动，主要是因为创意设计和特种电影两大板块营收波动较大，对综合毛利率产生一定影响。公司主营业务毛利实现持续增长，年均复合增长率12.42%，略低于营收增速。分板块来看，创意设计毛利率一直维持在90%以上，盈利能力较强；主题公园运营毛利率持续提高，由2016年32.28%提高至2018年36.77°%，这个主要是公司门票收入毛利率由2016年的24.83%提高至2018年的29.74%；特种电影设备毛利率维持在80%左右，呈小幅波动状态；2016年和2017年数字动漫业务毛利率基本稳定，2018年公司数字动漫业务毛利提升较多的主要是受动漫大电影收入毛利提升的影响。

吉利汽车（00175）　　21.70元　　　上升0.23%五菱汽车（00305）　　　0.48元　　　下跌1.03%东风集团（00489）　　　8.48元　　　下跌0.35%华晨中国（01114）　　14.08元　　　下跌2.76%比亚迪　（01211）　　59.00元　　　下跌0.25%

留欧派议员均对特雷莎·梅的警告感到吃惊。主张英国继续留在关税同盟的保守党议员索伯里对《泰晤士报》表示，梅的这种想法不但过分夸大工党的影响力，还促使脱欧派主导大局。前保守党首相丘吉尔的外孙、保守党议会下院议员索姆斯早前在议会发言，呼吁各党派在英国脱欧问题上团结一致。他在接受英国电视四台采访时称，眼下是英国自二战以来面临的最艰难时刻，英国需要认真处理一系列严峻的问题。