嫩革研究院nc芒果

从实体经济来看，经济增长、就业、物价和国际收支，是宏观经济的四大目标或者说四大指标。我们再来审视一下美国的经常项目收支情况，美国的经常项目收支是特朗普挑起中美经贸摩擦的重要由头或者说一个借口。美国国际收支的经常项目差额占美国GDP比重不到3%，逆差2%点几，是非常正常的。其中美国货物贸易的差额每年大概在7000多亿美元，而服务贸易的顺差有2000多亿美元。总体来说，经常项目主要是货物贸易和服务贸易这两项，收益和经常项目的转移两个占比不大。把货物贸易的逆差和服务贸易的顺差加在一起，美国经常项目的差额大概在5000亿美元。在上世纪80年代，美国的货物贸易逆差主要来自于日本，当时美国对日本的贸易逆差占美国总贸易逆差的比重一度达到了56%。所以在上个世纪80年代，美国和日本之间的贸易战升级到税率战、金融战。在此前的30多年中，美、日经贸摩擦也是一直不断，包括纺织品、电子产品、钢铁、化工、芯片、汽车。美日经贸摩擦持续了二三十年，但是日本对美国的整个顺差并没有显著下降。1985年，美国、日本、英国、德国、法国五个国家在纽约广场酒店签署广场协议，五国央行联合干预市场，要求其他四个国家的货币对美元升值，压低美元，来解决美国贸易不平衡问题。当时德国、英国和法国跟日本一样，货币经历了大幅度的升值。但是欧盟这些国家的贸易在欧盟区内的占比比较高，本身对美国的外贸依赖度没有日本这么强。而日本对美国贸易依存度最高，特别是出口依存度最高，日本经受的打击最大。日本在上个世纪80年代外需急剧下降，日本采取了两个对策：一是扩大内需；二是加快对外投资。其中一个对外投资的目的地就是中国。上个世纪80年代，是中日关系最友好的时期，日本大量在中国投资，也规避了日美贸易摩擦。从日本对美国的出口，转成了中国对美国的出口，日本自身大幅度刺激内需，结果导致日本的股市和房地产泡沫化。日本又采取快速加息来抑制泡沫，结果了刺破了泡沫，导致日本的股市和房地产进入萧条，日本的房地产失去了20年。广场协议是一个导火索。日本“失去20年”的主要原因还是日本的经济决策失误，是由于日本采取了一些短期刺激政策，过度放松，经济泡沫化。这一点中国也要吸取的教训。在中美经贸摩擦中，中国不能过度放松，要避免经济泡沫化，特别是在当前中国房地产价格在一线城市已经非常高的情况下。

国际金融危机以后，日本政府的杠杆率大幅度提升，企业和居民的杠杆率有小幅度下降。法国是政府、企业、居民的杠杆率都有明显提高。有一个特例，就是德国的杠杆率不仅没有提升，反而下降了，德国是金融危机以后去杠杆的成功典范。从2008年金融危机的初期到2012年之间，为了救市，德国政府的杠杆率从65%提升到80%，提高了15个百分点。2011年以后德国政府的杠杆率从80%下降到2018年的60%，降低了20个百分点。德国居民部门的杠杆率，从2010年60%下降到2018年53%左右，居民的杠杆率也在下降。德国企业现在的杠杆率在56%左右，跟2008年的水平接近。尽管2009年和2010年，德国企业的杠杆率曾经有短暂的小幅上升到60%，但现在是57%左右，企业杠杆率处在较低的水平。

关于未来如何分化出更多APP，寻求更多变现方法，戴威在会上没有说到具体方案。曾想过放弃，但不想像小蓝一样在大会的后半段，戴威讲述了自己的心路历程。“后面在打鸡血，没有喊战斗到底的口号，只是说了要重塑企业文化。”上述在场员工告诉本刊。戴威回忆说，在三四个月之前，自己曾想过放弃，因为确实没钱了，不想管了。但是后来他不希望公司像小蓝那样，最终还是选择了坚持。

四十七封群发邮件捐款救灾是本能的反应。这一天，支付宝员工收到了四十七封来自身边同事群发的有关灾情实时通报和号召捐款捐物的邮件。但在当时，公益募捐，无论捐款还是捐物都只能通过传统的途径。企业或者单位捐款占大头，公众募捐占比很小，一般就是临时设立在社区、学校、单位的募捐箱，或者捐款人自己去银行转账。当天，地震之后，各大国字号公益基金会都公布了募捐账号，但等到下午5点50分，汶川地震的震级被确认为7.8级特大地震时，银行已经关门了。

盘面上，小米概念、数字中国、无人零售等板块涨幅居前；生物制品、草甘膦、医疗器械服务等板块跌幅居前。资金方面，沪股通净流入5.45亿元，深股通净流入9133万元。另外，央行今日开展了500亿元逆回购操作。因今日有1200亿元逆回购到期，当日实现净回笼700亿元。

按此计算，今年前三季度，绿地控股有息负债合计约1142.65亿元。而同期货币资金仅823.77亿元，较6月末减少逾40亿元。业内人士认为，绿地超高建筑地标的大肆圈地扩张，在销售下滑资金回笼慢的情况下，目前有息负债和负债率都偏高，企业将会面临更大的资金压力。